최근 인공지능 관련 주식이 무서운 속도로 치솟자 2000년대 초반 닷컴 버블의 악몽을 떠올리는 이들이 적지 않다. 하지만 시장 전문가들의 진단은 확연히 다르다. 지금의 뜨거운 AI 열풍은 실체가 불분명했던 과거와 근본적인 궤를 달리한다는 것이다.

엔비디아를 비롯한 핵심 기업들의 주가 상승 이면에는 탄탄한 실적과 펀더멘털이 자리 잡고 있다. 2025년 12월 열린 ‘2026 대한민국 재테크 박람회’에서 삼성액티브자산운용 김효식 팀장은 명확한 수치를 근거로 제시했다. 과거 닷컴 버블 당시 대장주였던 시스코의 주가수익비율이 100배를 웃돌았던 반면, 현재 엔비디아의 PER은 24배 수준에 머물러 있다. 마이크로소프트 역시 과거 70배에서 현재 30배 밑으로 크게 떨어졌다. 덧붙여 금리가 가파르게 오르던 2000년과 달리 현재는 금리 인상 사이클이 아니라는 점 역시 시장의 강력한 하방 지지선 역할을 하고 있다.

차세대 AI 주도주, 범용을 넘어 맞춤형과 전력 인프라로

엔비디아가 화려하게 막을 올린 AI 1막이 지나가고, 시장의 시선은 한층 구체적이고 효율적인 기술로 쏠리고 있다. 이 과정에서 일부 전문가들은 AI 2라운드의 승자로 기존의 거대 기업들, 예를 들어 삼성전자와 같은 전통적 강자보다는 기업 맞춤형 반도체인 에이직(ASIC) 관련 기업들을 지목하기도 했다. 범용 GPU를 넘어선 새로운 수요가 폭발하고 있기 때문이다. 김 팀장은 엔비디아의 수익률을 상회할 유망 후보로 브로드컴과 알파벳을 꼽았다. TSMC의 생산 능력이 본격적으로 확대되는 2027년 전까지 이들의 성장세가 기존 GPU 시장을 압도할 것이라는 분석이다.

이와 함께 데이터센터의 폭발적인 증가로 전력 수급 문제가 대두되면서 온사이트 파워 기업들의 몸값도 연일 뛰고 있다. 데이터센터 전력망을 연결하는 데만 평균 5년이 소요되는 현실 속에서, 현장에서 직접 전기를 생산하는 기술은 이제 선택이 아닌 필수가 됐다. 1년 안에 설치가 가능한 연료전지 전문 기업 블룸에너지, 중국산 기자재 배제 조치의 혜택을 톡톡히 누리고 있는 퍼스트솔라가 새로운 핵심 주도주로 부상하는 이유다.

전문가들의 예상을 깬 삼성전자의 역대급 실적과 HBM 초격차

흥미로운 지점은 일각에서 AI 2막의 주도주로 삼성전자를 배제했던 것과 달리, 실제 시장에서 삼성전자는 압도적인 성과로 자신의 진가를 증명해냈다는 사실이다. 삼성전자는 2026년 1분기 무려 9,080억 달러의 매출과 389억 달러의 영업이익을 기록하며 사상 최대의 재무 실적을 달성했다. 경쟁사들을 가볍게 따돌린 이 수치는 반도체 부문의 완벽한 부활이 이끌어낸 결과다. 카운터포인트리서치 데이터에 따르면 이 기간 메모리 부문에서만 504억 달러의 막대한 수익을 거둬들였으며, 이는 D램 370억 달러와 낸드플래시 134억 달러로 구성된다.

현재 글로벌 메모리 시장의 수요는 폭발적 그 자체다. 실제 수요 지표가 2018년 3분기 고점 대비 167%나 급증하며 전례 없는 강세를 보이고 있다. 연구진은 모바일 메모리 가격이 80% 이상, PC 하드웨어 가격이 50% 이상 상승하는 등 2분기까지 공급 부족에 따른 가격 상승세가 꺾이지 않을 것으로 내다봤다. 삼성전자가 2026년 회계연도 내내 새로운 재무적 이정표를 세울 가능성이 높은 이유다.

이러한 고공 행진의 중심에는 고대역폭메모리(HBM) 기술의 확고한 초격차가 자리하고 있다. 최정구 수석 연구원은 1c 나노 코어 다이와 4나노 파운드리 베이스 다이를 결합해 HBM4 제품을 양산하기로 한 결단이 강력한 시너지를 내며 경쟁 우위를 확보했다고 평가했다. HBM4e 표준 전환기에도 주도권은 여전히 삼성의 몫이 될 공산이 크다. 결국 메모리 산업의 패러다임이 표준 부품 생산에서 고객 맞춤형 비즈니스 솔루션으로 이동하는 격변기 속에서도 삼성은 해답을 찾아낸 셈이다. 향후 장기 계약을 통한 안정적인 물량 확보, 내부 결속력 강화와 인재 보호, 그리고 차세대 기술을 향한 과감한 투자가 2027년 이후의 장기적 번영을 담보할 열쇠가 될 것이다.

코스피 5000 시대, 2026년 맞춤형 자산 배분 전략

글로벌 기술주들의 도약 속에 국내 증시의 지형도 완전히 달라졌다. 작년 한 해 75% 이상 폭등하며 전 세계 주요국 증시 상승률 1위를 휩쓸었던 코스피는 기어코 5000선 고지를 밟았다. 유례없는 호황장이 펼쳐지고 있지만 타임폴리오자산운용 김남호 본부장은 맹목적인 올인은 금물이라고 경고한다. 2026년에도 AI 기반의 랠리는 이어지겠지만, 시장이 가파르게 오른 만큼 자산을 지키는 방어적 전략이 반드시 병행되어야 한다는 뜻이다.

투자 성향을 고려한 구체적인 포트폴리오 가이드라인도 눈여겨볼 만하다. 수익 극대화를 노리는 적극 투자형이라면 주식 70%와 채권 30% 비율을 유지하되, 미국 나스닥과 국내 코스닥 기술주 비중을 꽉 채워 담는 전략이 유효하다. 반면 2025년에 이미 충분한 수익을 낸 투자자라면 주식과 채권을 반반씩 섞어 시장 변동성을 통제하는 중립형 포트폴리오가 가장 합리적이다. 은퇴자를 비롯해 자산 보호가 최우선인 안정형 투자자의 경우 채권 비중을 과감하게 70%까지 끌어올려야 한다. 여기에 월 배당 ETF를 활용해 마르지 않는 현금 흐름을 창출하는 것이 유리하다. 아울러 정부 주도의 밸류업 프로그램과 기업들의 주주 환원 정책이 한층 강화되는 흐름을 고려할 때, 금융주 역시 향후 포트폴리오에서 중요한 역할을 수행할 매력적인 대안이 될 것이다.